O valor do mercado de ações da Nvidia seria maior que a economia mundial

Ainda não é um nome familiar, mas quem acompanha o mercado de ações sabe pelo menos um pouco sobre a Nvidia.

A empresa é a maravilha do ano, uma ação pela qual todas as outras são avaliadas. A Nvidia projeta os chips que fazem a inteligência artificial funcionar e, como a IA está sendo aclamada como o desenvolvimento tecnológico mais importante desde a Internet, as ações da Nvidia dispararam desde o ano passado.

Não estou qualificado para avaliar quão importante – ou quão perigosa – a IA um dia se tornará, mas presto muita atenção ao mercado de ações, que avalia a Nvidia em mais de US$ 2,2 trilhões, tornando-a a terceira maior empresa pública do mundo. mundo atrás da Microsoft e da Apple.

O entusiasmo pela IA está a aumentar os preços das ações não só da Nvidia, mas também de muitas outras empresas tecnológicas que se acredita estarem imbuídas do potencial da tecnologia, incluindo Microsoft, Meta e Alphabet, bem como outros fabricantes de chips como AMD, Taiwan Semiconductor e Intel.

Mas a taxa alucinante de ganhos da Nvidia – um aumento de cerca de 290% nos últimos 12 meses – fez com que eu e muitos analistas de Wall Street nos questionássemos até que ponto esta corrida é sustentável. A resposta tem implicações para todo o mercado.

Há muitas maneiras de examinar isso, incluindo a análise tradicional de ações, que considera vendas, lucros, fluxo de caixa, crescimento e dinâmica do negócio. Adotei uma abordagem incomum: perguntei a vários chatbots de IA sobre as perspectivas da Nvidia como ação. Especificamente, perguntei qual seria o valor de mercado da Nvidia em uma década se o preço das ações da empresa mantivesse o ritmo atual.

O que eles me disseram foi o seguinte: o forte aumento das ações da Nvidia não pode continuar assim por muito tempo. E como grande parte do mercado de ações está envolvida no mesmo frenesi febril de ações impulsionado pela IA, a mensagem é amplamente verdadeira. Se o mercado não abrandar rapidamente, poderá inflar-se e transformar-se numa bolha – e todas as bolhas acabarão por rebentar.

Pessoalmente, adoro novas tecnologias, mas tento não ficar muito entusiasmado com elas até ter certeza de que funcionam de forma segura e confiável. Pelo que sei, a IA produz imagens espetaculares e é divertida de brincar, mas (ainda) não é confiável nem segura.

(O New York Times processou a OpenAI e a Microsoft em dezembro por violação de direitos autorais de conteúdo de notícias relacionado a sistemas de IA.)

O que há em um quatrilhão?

Para crédito deles, todos os três chatbots de IA que perguntei – Copiloto da Microsoftdesenvolvido pelo Chat GPT-4 da OpenAI; Google Gêmeos; e Claude 3 da Antrópico – estavam relutantes em responder diretamente às minhas perguntas.

Cada um deles disse que não poderia avaliar as avaliações das ações de forma confiável ou prever com o menor grau de precisão o desempenho de uma ação ou do mercado geral no futuro. Gostaria que os analistas de ações humanas dissessem isso.

Só porque o preço das ações da Nvidia está crescendo rapidamente agora não significa que continuará crescendo rapidamente, e certamente não durante períodos tão longos quanto uma década, todos me alertaram.

Mas, de qualquer forma, pressionei-os para realizarem alguns cálculos básicos, que apoiei com a tecnologia do século XX – uma planilha e uma calculadora.

Os chatbots nem sempre chegavam aos mesmos números e nunca concordavam com os detalhes. Esse é outro sinal, na minha humilde opinião, de que eles não estão prontos para o horário nobre. Eu não os usaria para trabalhos de matemática.

Mas neste caso, os detalhes realmente não importavam. No final das contas, e com bastante estímulo, todos chegaram à mesma conclusão básica: as leis simples da aritmética composta nos dizem que se o preço das ações da empresa continuar subindo na taxa atual, a Nvidia acabará com uma capitalização de mercado na casa dos quatrilhões de dólares. dólares.

Quadrilhões são uma ordem de magnitude com a qual não me sinto confortável, então recorri a um dicionário: Um quatrilhão de dólares é 1 com 15 zeros depois, ou mil trilhões dólares na linguagem americana. (No inglês britânico, um quatrilhão é ainda maior: 1 com 24 zeros. Estou usando a definição americana.)

Quão grande é isso? A economia mundial – o tamanho combinado de todos os produtos internos brutos anuais de todos os países do planeta – ascendeu a 100,88 biliões de dólares em 2022, de acordo com o Banco Mundial. Portanto, se a Nvidia continuasse a crescer ao ritmo anual actual, a produção de todo o universo económico conhecido seria muito pequena dentro de 10 anos.

Claude 3, o chatbot da Anthropic AI, calculou que a Nvidia, com sua atual taxa de crescimento, se tornaria uma empresa de US$ 2,76962 quatrilhões em 10 anos, e então me avisou: “Este é um número extraordinariamente grande que parece implausível na realidade, pois tornaria A Nvidia é muitas vezes maior do que toda a economia global.”

Em termos simples, a surpreendente taxa de crescimento da Nvidia no ano passado é alta demais para continuar por muito tempo. Eu ficaria cauteloso ao comprar ações da Nvidia, ou de qualquer outra ação, na crença de que seu ímpeto é perpétuo. O que sobe pode cair e, em algum momento no futuro, certamente acontecerá.

Este alerta reforça o que mostram as medidas de avaliação tradicionais. O preço das ações da Nvidia e os preços de muitas ações estão altos. Podem ser justificados com base no pressuposto de que as suas vendas e lucros crescerão a um ritmo estrondoso. Mas se os preços das ações subirem mais rapidamente do que os lucros, o mercado acabará por falhar.

Lembra da Apple?

A Nvidia é uma empresa impressionante. Seus produtos têm grande reputação e são muito procurados, gerando lucros enormes e em rápido crescimento.

O seu último relatório de lucros, de Fevereiro, que desencadeou um tremendo optimismo no mercado bolsista, continha números surpreendentes. E numa conversa com analistas de Wall Street, Jensen Huang, presidente-executivo da Nvidia, deu a Wall Street algo interessante para refletir. A tecnologia da empresa está fornecendo as bases para uma nova revolução industrial, disse ele.

“Estamos agora no início de uma nova indústria onde data centers dedicados à IA processam enormes dados brutos para refiná-los em inteligência digital”, disse ele. “Assim como as usinas de geração de energia CA da última revolução industrial, os supercomputadores Nvidia AI são essencialmente fábricas de geração de IA desta revolução industrial.”

O céu é o limite para os próximos anos, sugeriu.

Mas a Nvidia inevitavelmente começará a crescer mais lentamente. É um absurdo pensar que pode se tornar maior do que tudo no universo.

Mas ainda pode crescer rapidamente. Algumas empresas já conseguiram sustentar um rápido crescimento a longo prazo.

A Apple, em vários estágios desde sua fundação em 1976, deixou perplexos os céticos que afirmavam periodicamente que a empresa havia se tornado grande demais para continuar se expandindo rapidamente. Em 2012, por exemplo, a capitalização de mercado da Apple era de 500 mil milhões de dólares e o preço das suas ações subiu 68% em apenas oito meses.

Naquela época, o The New York Times citou um analista que usou uma planilha, e não um chatbot, para avaliar as perspectivas da Apple. O analista concluiu que se a empresa crescesse apenas 20% ao ano durante a década seguinte – muito mais lentamente do que a sua taxa de crescimento em 2012 – a Apple valeria um número impossível em 2022: mais de 3 biliões de dólares. Esse número não parece estranho agora.

A capitalização de mercado da Apple ainda não chegou lá, mas está próxima, em cerca de US$ 2,7 trilhões. A sua antiga rival, a Microsoft, que era muito menor que a Apple em 2012, tem agora uma capitalização de mercado que ultrapassa os 3 mil milhões de dólares. Esses dois gigantes subiram e caíram muitas vezes e mostram todas as perspectivas de poder fazê-lo novamente.

Não sei se a Nvidia pertence a essa categoria exaltada, mas está claro que mesmo que a Nvidia não seja maior que o universo inteiro, ela poderá acabar sendo substancialmente mais valiosa nos próximos 10 ou 20 anos. Então, novamente, pode não ser.

Poderia ser mais como a Cisco Systems, a empresa mais valiosa do mercado de ações em março de 2000. Esse foi o auge de outro boom tecnológico – a bolha pontocom. A Cisco ainda é uma empresa sólida. Seus produtos constituem a espinha dorsal da Internet. Mas a sua capitalização de mercado em 2000 era de 567 mil milhões de dólares. Agora, são cerca de US$ 200 bilhões.

Será fascinante observar o desenrolar do destino da Nvidia. Mas como não posso prever como ela ou qualquer empresa se sairá no longo prazo, não compro ações individuais – nem da Nvidia, da Apple, da Microsoft, da Cisco ou de qualquer outra coisa.

Em vez disso, opto por fundos de índice amplos e de baixo custo que acompanham todo o mercado. São uma aposta passiva e menos arriscada no futuro que não requer escolha de ações.

Se a Nvidia crescer rapidamente nos próximos anos, não perderei totalmente, porque o mercado de ações em geral provavelmente também crescerá. Se a Nvidia vacilar, outras ações provavelmente, em algum momento, compensarão. Pelo menos foi o que aconteceu nos últimos 100 anos. O boom da IA ​​é um passeio emocionante. Se começar a abrandar, aqueles que protegeram as suas apostas ficarão satisfeitos com isso.