Afinal, melhor por mais tempo? Os investidores veem as taxas do Fed caindo mais lentamente.

Os investidores apostavam alto nos cortes das taxas da Reserva Federal no início de 2024, apostando que os bancos centrais reduziriam as taxas de juro para cerca de 4% até ao final do ano. Mas depois de meses de inflação obstinada e de forte crescimento económico, as perspectivas começam a parecer muito menos dramáticas.

Os preços de mercado sugerem agora que as taxas terminarão o ano em torno de 4,75 por cento. Isso significaria que as autoridades do Fed reduziram as taxas duas ou três vezes dos actuais 5,3 por cento.

Os decisores políticos estão a tentar encontrar um equilíbrio delicado ao ponderarem como responder ao momento económico. Os banqueiros centrais não querem correr o risco de afundar o mercado de trabalho e causar uma recessão, mantendo as taxas de juro demasiado altas durante demasiado tempo. Mas também querem evitar cortar demasiado cedo ou demasiado os custos dos empréstimos, o que poderia levar a economia a acelerar novamente e a inflação a criar raízes ainda mais firmes. Até agora, as autoridades mantiveram a sua previsão para cortes nas taxas em 2024, ao mesmo tempo que deixaram claro que não têm pressa em reduzi-las.

Eis o que os decisores políticos estão a analisar enquanto pensam sobre o que fazer com as taxas de juro, como os dados recebidos poderão remodelar o caminho a seguir e o que isso significará para os mercados e a economia.

O que significa ‘maior por mais tempo’.

Quando as pessoas dizem que esperam que as taxas sejam “mais altas durante mais tempo”, muitas vezes querem dizer uma ou ambas as coisas. Por vezes, a frase refere-se ao curto prazo: a Fed poderá demorar mais tempo a começar a cortar os custos dos empréstimos e prosseguir com essas reduções mais lentamente este ano. Outras vezes, significa que as taxas de juro permanecerão notavelmente mais elevadas nos próximos anos do que era normal na década que antecedeu a pandemia de 2020.

Quando se trata de 2024, os altos responsáveis ​​da Fed têm deixado muito claro que estão concentrados principalmente no que está a acontecer com a inflação enquanto debatem quando baixar as taxas de juro. Se os decisores políticos acreditarem que os aumentos de preços irão regressar ao seu objectivo de 2%, poderão sentir-se confortáveis ​​em cortar, mesmo numa economia forte.

Quando se trata de longo prazo, os responsáveis ​​da Fed serão provavelmente mais influenciados por factores como o crescimento da força de trabalho e a produtividade. Se a economia tiver mais ímpeto do que antes, talvez porque o investimento governamental em infra-estruturas e as novas tecnologias, como a inteligência artificial, estão a acelerar o crescimento, pode ser que as taxas precisem de permanecer um pouco mais altas para manter a economia a funcionar num ritmo mais acelerado. quilha uniforme.

Numa economia com vigor sustentado, as taxas de juro baixíssimas que prevaleceram durante a década de 2010 poderão revelar-se demasiado baixas. Para usar o termo económico, a definição de taxa “neutra”, que não aquece nem arrefece a economia, pode ser mais elevada do que era antes da Covid.

Para 2024, a inflação persistente é a preocupação.

Alguns responsáveis ​​da Fed argumentaram recentemente que as taxas de juro poderão permanecer mais elevadas este ano do que sugeriam as previsões do banco central.

Os decisores políticos projectaram em Março que ainda provavelmente reduziriam os custos dos empréstimos três vezes em 2024. Mas Neel Kashkari, presidente do Federal Reserve Bank de Minneapolis, sugerido durante um evento virtual na semana passada que ele poderia imaginar um cenário em que o Fed não baixasse as taxas de juros este ano. E Raphael Bostic, presidente do Fed de Atlanta, disse que não previa um corte nas taxas até novembro ou dezembro.

A cautela surge depois da inflação – que caiu de forma constante ao longo de 2023 – ter oscilado nos últimos meses. E com o aparecimento de novas tensões, incluindo uma subida nos preços do gás, uma ligeira pressão sobre redes de fornecimento depois do colapso de uma ponte em Baltimore e das pressões sobre os preços da habitação que estão a demorar mais do que o esperado a desaparecer dos dados oficiais, existe o risco de a estagnação continuar.

Ainda assim, muitos economistas pensam que é demasiado cedo para nos preocuparmos com a estagnação da inflação. Embora os aumentos de preços tenham sido mais rápidos em Janeiro e Fevereiro do que muitos economistas esperavam, isso pode ter-se devido, em parte, a peculiaridades sazonais, e ocorreu após um progresso significativo.

A medida de inflação do Índice de Preços ao Consumidor, que deve ser divulgada na quarta-feira, deverá esfriar para 3,7% em março, depois que os custos voláteis de alimentos e combustíveis forem eliminados. Isso representa uma queda em relação à leitura anual de 3,8% em fevereiro e muito abaixo do pico de 9,1% em 2022.

“A nossa opinião é que a inflação não está estagnada”, disse Laura Rosner-Warburton, economista sénior da MacroPolicy Perspectives. “Algumas áreas são pegajosas, mas acho que estão isoladas.”

Os dados recentes da inflação não “alteram materialmente o quadro geral”, disse Jerome H. Powell, presidente do Fed, durante uma reunião. discurso na semana passadamesmo quando sinalizou que o Fed seria paciente antes de cortar as taxas.

O longo prazo também está em foco.

Alguns economistas – e, cada vez mais, investidores – pensam que as taxas de juro poderão permanecer mais elevadas nos próximos anos do que as autoridades da Fed previram. Banqueiros centrais previsão em março que as taxas cairão para 3,1% até o final de 2026 e 2,6% no longo prazo.

William Dudley, antigo presidente do Federal Reserve Bank de Nova Iorque, está entre aqueles que pensam que as taxas poderiam permanecer mais elevadas. Ele observou que a economia tem estado a expandir-se rapidamente apesar das taxas elevadas, sugerindo que pode suportar custos de financiamento mais elevados.

“Se a política monetária é tão restritiva como o presidente Powell argumenta, então porque é que a economia ainda cresce a um ritmo rápido?” Sr. Dudley disse.

E Jamie Dimon, presidente-executivo do JPMorgan Chase, escreveu em uma carta aos acionistas esta semana que grandes mudanças sociais – incluindo a transição verde, a reestruturação da cadeia de abastecimento, o aumento dos custos dos cuidados de saúde e o aumento dos gastos militares em resposta às tensões geopolíticas – poderiam “levar a uma inflação mais rígida e a taxas mais elevadas do que os mercados esperam”.

Ele disse que o banco estava preparado para “uma faixa muito ampla de taxas de juros, de 2% a 8% ou até mais”.

O empréstimo seria mais caro.

Se a Fed deixar as taxas de juro mais altas este ano e nos próximos, isso significará que o taxas de hipoteca baratas como aqueles que prevaleceram na década de 2010 não vão voltar. Da mesma forma, as taxas de cartão de crédito e outros custos de empréstimos provavelmente permaneceriam mais elevados.

Desde que a inflação não fique estagnada, isso poderá ser um bom sinal: as taxas superbaixas eram uma ferramenta de emergência que a Fed estava a utilizar para tentar reanimar uma economia em crise. Se não regressarem porque o crescimento tem mais ímpeto, isso seria uma prova de uma economia mais robusta.

Mas para os potenciais proprietários de casas ou empresários que têm estado à espera que o custo dos empréstimos diminua, isso poderá proporcionar um conforto limitado.

“Se estivermos a falar de taxas de juro mais elevadas durante mais tempo do que os consumidores esperavam, penso que os consumidores ficariam desapontados”, disse Ernie Tedeschi, investigador da Faculdade de Direito de Yale que recentemente deixou o Conselho de Consultores Económicos da Casa Branca.